蜜雪冰城港股上市股价飙升，带动行业竞争加重，事迹分化。

蜜雪冰城上市后股价的刚劲进展奠定了其"新茶饮市值一哥"的地位

在成为港股 IPO（初次公开募股）新一代"冻资王"后，蜜雪冰城（蜜雪集团，2097.HK）上市之后的股价进展十分刚劲。

万得（Wind）数据炫夸，在 3 月 3 日上市首日大涨超 40% 后，蜜雪冰城股价接续上升，驱散漫稿，当日股价上升超 17%，达到 348 港元 / 股，上市以来的四个来去日，股价累计涨幅超 72%，总市值冲突 1300 亿港元，达到 1323 亿港元。

蜜雪冰城的股价大涨也带动了同日其他三只港股新茶饮的股价，驱散 3 月 6 日发稿，奈雪的茶（2150.HK）股价涨超 10% 至 1.74 港元 / 股，茶百谈（2555.HK）股价涨超 5% 至 9.55 港元 / 股，古茗（1364.HK）股价涨超 2% 至 11.2 港元 / 股。

"雪王"股价的刚劲进展也奠定了其"新茶饮市值一哥"的地位。从总市值来看，驱散漫稿，蜜雪冰城总市值约为 1323 亿港元，名次行业第一，成为首只市值冲突千亿港元的新茶饮公司。同期，古茗总市值约为 264 亿港元，紧随自后名按次二，茶百谈总市值约为 141 亿港元，名按次三，而也曾的"新茶饮第一股"奈雪的茶总市值约 30 亿港元，则名次终末。按照市值对比来看，蜜雪冰城相等于约 5 个古茗，9 个茶百谈，44 个奈雪的茶。

此前，蜜雪冰城的上市进度就惹人注目，其刊行认购相等火爆。最终，蜜雪冰城斩获 5258 倍的超高公开市集认购倍数，认购金额冲突 1.8 万亿港元，特出 2021 年 2 月上市的快手 1.26 万亿港元的认购记载，成为港股 IPO 的新一代"冻资王"。

事实上，除了蜜雪冰城，2025 年开年以来，新茶饮赛谈迎来了一波上市飞腾，多家公司扎堆赴港 IPO。

此前的 2 月 12 日，古茗在港交所上市，公司 IPO 募资总额约 18.13 亿港元。公司也因此成为奈雪的茶、茶百谈之后的"新茶饮第三股"。

另一家新茶饮公司，也在冲击港股 IPO。1 月 10 日晚间，中国证监会发布对于沪上大姨（上海）实业股份有限公司（下称"沪上大姨"）境外刊行上市及境内未上市股份"全运动"备案示知书。

备案示知书炫夸，沪上大姨狡计刊行不跳动 1308.83 万股境外上市庸碌股，并在香港王人集来去所上市。

新茶饮品牌 2025 年开年扎堆 IPO 的背后，是新茶饮赛谈跟着合座市集增速放缓而迟缓炫夸的竞争加重、价钱战等行业惊愕。

《财经》在探望新茶饮品牌的线下门店时，部分新茶饮门店响应，由于开店越来越多，客流也越来越不厚实，有些位置好的门店临近，数得上的新茶饮品牌实在都开了门店。

笔据中国连锁经营协会发布的数据炫夸，新茶饮市集范畴增速展望将从 2023 年的 44.3% 放缓至 2025 年的 12.4%。

业内东谈主士对《财经》默示，新茶饮品牌扎堆上市，一方面受现时迟缓内卷的市集环境影响，新茶饮公司寄但愿于通过尽快上市召募资金，储备"弹药"，以便在异日处于更加相对有意的竞争位置，这对于新茶饮公司来说是至关进攻，以致是决定异日能否在行业淘汰赛中活下来的关节算作；另一方面则是为早期投资者完毕老本退出提供通谈，夙昔多年头部新茶饮品牌的快速膨胀，收成于背后各路老本的强力助推，而上市则是这些老本退出的主要渠谈。

上市跌荡调遣

新茶饮公司的上市之路可谓跌荡调遣。

2024 年 1 月 -2 月，蜜雪冰城、古茗、沪上大姨、茶百谈四家头部新茶饮品牌接踵向港交所递交上市央求，但最终仅茶百谈一家杰出重围，于 2024 年 4 月成效叩响港股老本市集大门。

领有新茶饮最多门店数目的"雪王"蜜雪冰城近三年来曾屡次尝试筹备上市，但 IPO 进度却跌荡调遣。

2022 年 9 月，蜜雪冰城清晰 A 股招股书，公司拟登陆深交所主板，拟募资 64.96 亿元，干系词其 A 股上市进度后续无果而终。

2024 年 1 月，蜜雪冰城又改谈赴港冲刺上市，之后由于 IPO 进度迟迟未能顺利鼓励，招股书失效。时隔近一年后，2025 年 1 月 1 日晚，蜜雪冰城再次递表港交所，这亦然其第三次冲击 IPO。2 月 14 日，公司发布聆讯后招股书。2 月 26 日，公司公开发售秩序认购驱散，一跃成为港股 IPO "冻资王"，并于 3 月 3 日隆重上市，成为"新茶饮第四股"。

古茗的上市进度也并非一帆风顺，2024 年 1 月 2 日，古茗就曾向港交所递交招股书，但递表半年后，招股书失效。不外，招股书失效不就是上市失败，古茗于 2024 年 12 月 9 日赢得中国证监会境外刊行上市备案示知书，并于当月 15 日更新招股书，接续鼓励上市进度，最终于 2025 年 1 月通过港交所聆讯。

沪上大姨则于 2024 年 2 月向港交所初次递交招股书，干系词因招股书失效，公司初次冲击 IPO 未果。同庚 12 月，公司再次更新招股施展书，接续冲刺赴港上市。2025 年 1 月，公司赢得中国证监会的境外上市备案示知书。

此外，茶百谈初次冲击港股 IPO 也未能成效。

业内东谈主士默示，港股上市的圭臬比拟透明，赢得中国证监会的上市备案，意味着依然摒除了赴港 IPO 进程中最进攻的潜在合规风险。现在新茶饮行业步入淘汰赛阶段，这也使得越来越多的新茶饮公司都在加紧 IPO，这能使其赢得更多资金支抓，用于品牌树立、产物研发、供应链优化等方面，以擢升品牌概括竞争力，这亦然异日行业马太效应将会进展得大书特书的最终筹谋。

干系词，相较前几年的温煦，如今的老本市集对新茶饮品牌依然进入了安妥考试期，即使顺利通过 IPO 进度，在赢得投资者招供上仍濒临较大挑战。

在一级市集上，据食物饮料行业推敲公司 FBIF 不十足统计，2024 年新茶饮赛谈上共发生了 18 起投融资事件，干系词在 2022 年 -2023 年，该赛谈融资事件均超 30 起。

从二级市集进展来看，新茶饮公司进展却冷暖不一。除了蜜雪冰城上市股价大涨，2 月 12 日登陆港交所的古茗上市首日破发，随后一个来去日公司股价下探至 8.22 港元 / 股，相对于 9.94 港元 / 股刊行价，跌 17%。随后公司股价回升，3 月 5 日收盘于 10.94 港元 / 股。2025 年 3 月 5 日，奈雪的茶、茶百谈分辩收盘于 1.57 港元 / 股、9.09 港元 / 股，相对于刊行价跌幅分辩超九成、超四成。

有业内东谈主士对《财经》默示，相较三年多前奈雪的茶初次上市时，老本市集现在对于新茶饮品牌的审好意思更加严苛，除了范畴膨胀，更加关注企业的长期盈利才能以及现款流是否健康。"由于茶饮行业竞争环境日益强烈，新茶饮品牌早极少拥抱老本市集，不错赢得更多的资金储备莽撞市集环境变化。"

价钱战初现

笔据弗若斯特沙利文的数据，2023 年中国现制茶饮市集范畴达 2473 亿元，2018 年至 2023 年复合增长率为 25.2%，约 3000 个品牌参与竞争，2023 年市集率名次前五的品牌分辩是蜜雪冰城、古茗、茶百谈、沪上大姨和喜茶，按照零卖额臆测，前五大品牌的市集份额所有这个词约为 40.2%。

跟着竞争日趋强烈，不同茶饮公司在范畴上聘用了不同的策略。范畴抓续膨胀，仍所以加盟模式为主的古茗、蜜雪冰城、沪上大姨、茶百谈的主要经营策略。

供给端来看，茶饮公司门店数目在抓续增长。古茗的门店数目由 2021 年的 5694 家抓续增至 2024 年 9 月 30 日的 9778 家，三年内增幅超七成。公司主要销售果茶饮品、奶茶饮品及咖啡饮品。

蜜雪冰城亦在抓续扩大范畴。2021 年 -2023 年，公司门店总和从 2 万家增至 3.76 万家，2024 年前三季度进一步增至 4.53 万家。

灼识推敲数据炫夸，按 2023 年结尾零卖额计，蜜雪冰城是中国第一、世界第四的现制茶饮品牌，公司在中国及世界市集份额分辩约为 11.3%、2.2%。其旗下有现制茶饮品牌"蜜雪冰城"和现磨咖啡品牌"运道咖"。其中，"蜜雪冰城"中枢产物的价钱时常为 2 元 -8 元 / 杯，"运道咖"中枢产物的价钱时常为 5 元 -10 元 / 杯。

沪上大姨、茶百谈门店数目亦在加多。2024 年上半年，沪上大姨、茶百谈门店数目分辩为 8437 家、8385 家，相对于 2023 年的 7789 家、6954 家，均有所增长。

而以直营模式为主的奈雪的茶，则初始有了削弱直营范畴的势头。驱散 2024 年 9 月 30 日，奈雪的茶直营门店数目为 1531 家，相对于 2023 年底的 1574 家，有小幅下滑。其中，2024 年三季度，公司新开 23 家直营门店，而关停的直营门店数目则有 89 家。

跟着新茶饮市集连锁化率的擢升，尾部品牌生涯空间受到挤压，价钱、产物和营销等方面的竞争更加强烈。笔据中国连锁经营协会发布的数据炫夸，新茶饮市集范畴增速展望将从 2023 年的 44.3% 放缓至 2025 年的 12.4%。勾引几年大叫大进，落拓开店扩范畴的新茶饮行业，在 2024 年进入了大浪淘沙、增速放缓、削弱关店阶段。

"新型茶饮依然过了高速成长的阶段，市集空转折近满盈，每家企业压力都很大，高客单价品牌正往三四线城市下千里，而中低客单价品牌也试图朝上作念高端化霸占一二线城市。"业内东谈主士默示。

《财经》把稳到，茶饮价钱战已初现苗头。2024 年前三季度，古茗每笔订单平均 GMV（商品零卖额）为 27.7 元，相对于上年同期的 28.2 元有小幅下滑，创 2022 年以来新低。同期，蜜雪冰城每单平均结尾零卖额为 11.4 元，亦创 2022 年以来新低。2024 年上半年，沪上大姨每笔订单平均 GMV 为 26 元，与 2023 年抓平，低于 2022 年的 27 元。

跟着市集竞争加重，茶饮公司加盟商闭店数目也在加多。2021 年 -2024 年前三季度，蜜雪冰城关闭的加盟店数目由 577 家增至 1298 家，其间最高为 2023 年的 1307 家。其中，2024 年前三季度，公司条目关闭的加盟店数目为 584 家，加盟商自行关闭的加盟店数目为 714 家。

蜜雪冰城默示，加盟店闭店数目增长，主要原因包括：公司严格引申门店评估轨制，以在公司膨胀门店蚁合的同期保抓加盟门店的质地；几许加盟商远离门店运营原因可能包括个东谈主原因、生意原因（如无法为有关门店续租）等。

其余两家茶饮公司情况近似。2021 年 -2024 年前三季度，古茗退出的加盟商数目由 157 名增至 643 名，公司加盟商流失率由 6.2% 升至 11.7%。古茗讲授称，加盟商流动率上升的主要原因主要包括：新加盟商流失率时常较高、2024 年前三季度行业濒临放缓及竞争加重。

事迹分化

尽管茶饮公司加盟门店数目仍在增长，但需求端已无力扶持茶饮公司收入大量大幅增长，行业内公司营业收入走势已呈现分化，部分公司收入初始下滑。

2021 年 -2023 年，古茗收入由 43.84 亿增至 76.76 亿元。2024 年前三季度，公司收入同比增长 15.6% 至 64.41 亿元，相对于 2022 年 26.8%、2023 年 38.1% 的增幅，有大幅下滑。

门店数目抓续增长的蜜雪冰城，2024 年前三季度收入 187 亿元，同比增长约 21.2%，相对于 2023 年近五成的增幅，增速大幅下滑。

2024 年上半年，沪上大姨收入同比增长约 6%，相对于 2022 年 -2023 年超三成的增幅，增速大幅下滑。

另有已上市茶饮公司，收入出现下滑。2024 年上半年，茶百谈营业收入同比下滑 10% 至 23.96 亿元。其中，公司销售货物及斥地收入同比减少 10%，特准权使用费及加盟费的收入同比下滑 5.8%，其他收入同比减少超两成。同期，奈雪的茶营业收入同比下滑 1.9% 至 25.44 亿元。

竞争日趋强烈，让部分茶饮店单店日均 GMV 有所下滑。2024 年前三季度，古茗单店日均 GMV 为 6500 元，相对于上年同期的 6800 元有所下滑，但高于 2021 年、2022 年数据。沪上大姨和古茗的单店日均 GMV 亦有所下滑。

2024 年上半年，沪上大姨单家门店日均 GMV 为 3836 元，相对于 2023 年的 4277 元下滑 10%，创 2021 年以来新低。

值得把稳的是，2024 年前三季度，古茗同店 GMV 同比下滑 0.7%，为 2021 年以来初次下滑。公司讲授称，主要原因为行业合座放缓，市集竞争加重，部分参与者推出廉价产物。

从盈利才能来看，新茶饮公司不异进展分化。头部新茶饮公司中，最初霸占下千里低端市集的蜜雪冰城凭借范畴及供应链上风，盈利才能反而进展较好。2024 年前三季度，蜜雪冰城归母净利润为 34.86 亿元，同比增长 45%，毛利率为 32.4%。

蜜雪冰城最新招股书炫夸，其要点发力的标的仍然是范畴膨胀、下千里市集。驱散 2024 年 9 月 30 日，蜜雪冰城中国内地 4.05 万家门店总和中，三线及以下城市占比超五成。

古茗 2024 年前三季度归母净利润为 10.99 亿元，同比小幅增长 11%，毛利率为 30.5%，同比下落 0.5 个百分点。2024 年上半年，沪上大姨归母净利润 1.68 亿元，同比下落 12%，毛利率增长 0.6 个百分点至 31.2%。

此前已上市的茶饮品牌奈雪的茶及茶百谈，盈利情况则并不乐不雅。以直营店模式为主的奈雪的茶，由于直营模式插足过大，耗损是常态。在经过多年烧钱耗损后，奈雪的茶于 2023 岁首次完毕上市后盈利，当期完毕归母净利润 0.13 亿元。干系词好景不常，其 2024 年上半年归母净利润由上年同期的 0.66 亿元变为耗损 4.35 亿元。

茶百谈的日子也不好过。2024 年上半年，公司归母净利润同比下滑约 60% 至 2.37 亿元。

对于利润大幅下滑，茶百谈讲授称：呈报期内公司加大了对加盟商的支抓计谋及出售斥地和货物的优惠力度，同期通过提供物料销售补贴的步地与加盟商共担营销支拨。公司管束层觉得，上述调节是为了应抵耗尽者习气受外部环境变化改换而对公司形成的影响。

"新茶饮品牌扎堆 IPO 的表象是行业发展的势必成果，亦然品牌寻求抓续发展、擢升市集竞争力的进攻阶梯。干系词，上市并非一劳久逸的惩办有筹谋，在行业竞争日益强烈，价钱战初现的新市集环境变化中，新茶饮品牌还需要寻找到我方的定位和竞争上风，才能自满老本市集对其长期盈利才能和厚实现款流的期待。"上述业内东谈主士默示。

本文来自微信公众号"读数一帜"（ID：dushuyizhi007），作家：张建锋 康国亮开云体育(中国)官方网站，裁剪：杨秀红，36 氪经授权发布。