金吾财讯 | 甬兴证券发研指，2024年前三季度名创优品(09896)罢了商业收入122.813亿元，YoY+22.8%，经调净利润19.281亿元，YoY+13.7%，剔除净汇兑赔本及收益经调净利润约19.5亿元，YoY+18.3%。其中24Q3公司罢了收入45.226亿元，YoY+19.3%，经调净利润6.862亿元，YoY+6.9%。

该行指，24年前三季度，公司罢了国外收入45.43亿元，YoY+41.5%；其中24Q3，公司国外市集收入18.11亿元，YoY+39.8%，其中国外直营/代理市集YoY+55.4%/26.5%。24年前三季度，公司国外收入占比升至37%，其中国外直营市集收入占19.9%。国外直营市集毛利率较高，国外直营收入占比普及有望带动公司举座盈利材干的普及。由于国外直营市集插足，费率有所普及，24Q1-Q3销售用度率同比加多4.9pct，其中与直营门店干系的销售与分销开支同比增速为75%。该行合计，跟着国外直营的捏续高增长，用度率对盈利材干的影响会跟着限制效应体现而迟缓弱化。

该行暗示体育游戏app平台，公司当作人人最大的自有品牌糊口家居笼统零卖商，在国内/国外的门店也曾保捏相对较快的彭胀速率，IP家具的收入占比有望不停普及，国外高毛利率的直营花式发展较快，举座带动盈利材干普及。该行瞻望公司24-26年归母净利润26.6/33.3/41.6亿元，按12月11日收盘价，对应EPS2.12/2.65/3.31元，对应PE19.85/15.8/12.7，防守“买入”评级。